2008-11-20 和訊網(wǎng)

      2008年三季度，國際、國內(nèi)市場紙漿與木漿價格出現(xiàn)較大回調(diào)，歐洲市場NBSK漿價和國內(nèi)市場針葉漿報價較年初分別下跌20%和22%，價格下跌速度遠大于市場預期。紙漿和木漿作為造紙的主要生產(chǎn)原料，短期價格大幅下跌對造紙行業(yè)將構(gòu)成直接利好。再考慮到2009年紙漿價格仍有進一步回調(diào)空間，因此目前可以重點關注擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的造紙板塊上市公司。

    一、成本壓力驟減 09年業(yè)績爆發(fā)在即

　　紙漿作為造紙業(yè)的原材料，前兩年價格的居高不下是造紙業(yè)步入低谷的重要原因之一。不過業(yè)內(nèi)人士預計，08年四季度到2009年，紙漿價格將步入下降通道。由于國內(nèi)造紙行業(yè)一直保持穩(wěn)定發(fā)展，在原材料價格下降的時候，國內(nèi)造紙企業(yè)的利潤將會增加。2009年市場預計木漿價格將會隨著大量供給的增加而下降，而廢紙價格隨著海運費的減少而下降也是一個潛在的利好。造紙行業(yè)的發(fā)展周期證明，在原材料價格下降和產(chǎn)能擴張的帶動下，2009年優(yōu)質(zhì)造紙行業(yè)上市公司的業(yè)績將會有良好表現(xiàn)。

　　二、需求保持平穩(wěn) 行業(yè)景氣度上升勢頭不減

　　近期隨著我國刺激經(jīng)濟增長十項措施的出臺，我國對紙制品的需求將繼續(xù)保持平穩(wěn)上升態(tài)勢。預計2008年，紙制品的消費量將增加至7868萬噸。而穩(wěn)定的市場需求將使得造紙行業(yè)擺脫金融危機的陰影，長期保持較高的行業(yè)景氣度。

　　而在另一個方面，國家推行的節(jié)能減排政策將大幅減少2009年紙制品的供給。根據(jù)發(fā)改委制訂的《節(jié)能減排綜合性工件方案》，2007年—2008年底將關閉3.4萬噸以下的草漿生產(chǎn)裝置，1.7萬噸以下的化學制漿企業(yè)，1萬噸以下以廢紙為原料的造紙企業(yè)，小紙漿廠的關停力度進一步加大，而在紙制品需求不變的情況下，紙制品供給減少將促使造紙行業(yè)毛利率的整體提升，2009年造紙行業(yè)將會迎來一個千載難逢的發(fā)展良機。

　　正因為如此，造紙板塊在近期持續(xù)受到市場資金關注，根據(jù)相關統(tǒng)計軟件的數(shù)據(jù)分析，顯示出近期反彈中部分機構(gòu)資金對造紙行業(yè)格外青睞，預示造紙行業(yè)或正處于價值投資的“黃金底部區(qū)域”，后市可以重點關注。

　　而就目前造紙板塊上市公司的情況來看，行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)目前的動態(tài)市盈率只有12倍左右，相較于A股市場平均16倍左右的估值來說，明顯被低估。如文化紙龍頭博匯紙業(yè)，現(xiàn)在的動態(tài)市盈率不到十倍，已經(jīng)處在估值的底部區(qū)域，而目前該股延短期均線系統(tǒng)平穩(wěn)盤升，量價配合理想，后市仍可高看一線，值得重點跟蹤。

造紙行業(yè)：受益紙漿價格下跌 投資價值凸顯